每隔兩個(gè)月，十幾位銀行家都會在周日的晚上于瑞士的巴塞爾碰頭聚餐，地點(diǎn)位于一個(gè)可以俯瞰萊茵河的圓柱形建筑的第18層。

    晚宴上有關(guān)貨幣和經(jīng)濟(jì)的討論不僅僅是學(xué)術(shù)性的。晚宴的座上賓可都是全球最大經(jīng)濟(jì)體的中央銀行行長，這些人代表的國家一年創(chuàng)造的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)加在一起超過51萬億美元，占全球經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出的四分之三。

    近來，這些秘密會談的主題開始轉(zhuǎn)向全球經(jīng)濟(jì)問題以及各國央行為了治理本國經(jīng)濟(jì)所采取的激進(jìn)措施。自2007年以來，全球央行已經(jīng)向世界金融體系注入了超過11萬億美元的流動性。面對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和歐洲經(jīng)濟(jì)問題持續(xù)發(fā)酵的現(xiàn)狀，各國央行加快了注入流動性的速度。全球最大的幾家央行計(jì)劃以購買政府債券、抵押貸款和商業(yè)貸款的形式向經(jīng)濟(jì)再注入數(shù)十億美元的流動性。

    這些央行行長在貨幣政策上采取的策略并不能在標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書中找到理論支撐。這些人實(shí)際上在進(jìn)行一次高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)驗(yàn)。他們部分利用了上世紀(jì)七八十年代在麻省理工學(xué)院(Massachusetts Institute of Technology)求學(xué)任教的一批學(xué)者所做出的學(xué)術(shù)成果。

    雖然包括美國在內(nèi)的多個(gè)國家政府未能在財(cái)政政策上達(dá)成一致（即在經(jīng)濟(jì)增速放緩期間，如何才能最好地平衡稅收和支出），但通過頻繁對話以及可以追溯到大學(xué)時(shí)代的關(guān)系，這些央行行長已經(jīng)形成了他們特有的政策路徑，這一路徑并不受選民以及政界人士的影響。

    如果這些央行行長是正確的，那么他們將有助于避免世界經(jīng)濟(jì)陷入長期停滯，并不再重復(fù)中央銀行在上世紀(jì)30年代犯下的錯誤。如果他們錯了，他們可能令通貨膨脹再度抬頭，或?yàn)橄乱淮谓鹑谖C(jī)播下種子。他們的失敗還可能導(dǎo)致政府對中央銀行的權(quán)力和獨(dú)立性做出新的限制，而在2008年至2009年的金融危機(jī)等非常時(shí)期，中央銀行被認(rèn)為發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。

    哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅格夫(Kenneth Rogoff)說，他們是干涉過多還是做得不夠，歷史會做出結(jié)論，但目前我們還不知道，因?yàn)檫@一過程尚未結(jié)束；他們在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@是一個(gè)試驗(yàn)性策略。羅格夫還是《這次不一樣?800年金融荒唐史》(This Time Is Different)一書的合著者。該書研究了八個(gè)多世紀(jì)以來發(fā)生的多次金融危機(jī)。

    美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve)現(xiàn)在每月購買價(jià)值400億美元的抵押貸款支持證券，并在上周三的一次會議上決定再斥資數(shù)十億美元購買美國國債；英國央行(Bank of England)已經(jīng)同意通過銀行將數(shù)十億英鎊的資金注入企業(yè)和家庭部門；歐洲央行(European Central Bank)則承諾壓低那些向其尋求幫助的政府的借貸成本；日本央行(Bank of Japan)備受外界要求其應(yīng)對通貨緊縮的壓力，計(jì)劃購買91萬億日圓（約合1.14萬億美元）的政府債券、公司債券和股票。

    上述這些舉措的目標(biāo)是降低借貸成本，刺激股市，鼓勵家庭和企業(yè)進(jìn)行消費(fèi)和投資。但該方法從未在全球范圍內(nèi)做過如此大規(guī)模的檢驗(yàn)，今年以來全球央行行長已經(jīng)召開了多次幕后會議評估該試驗(yàn)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

    今年6月那次晚餐聚會過后的第二天，主辦宴的一家機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人就在一次講話中對這些央行行長提出了警告。

    國際清算銀行(Bank for International Settlements)行長卡魯阿納(Jaime Caruana)說，各中央銀行發(fā)現(xiàn)自己處于左右為難的境地，它們被迫扮演最后決策者的角色，它們正在進(jìn)行大規(guī)模貨幣刺激。他說，這些緊急措施如果持續(xù)的時(shí)間太長，有可能產(chǎn)生不受歡迎的效果。這次晚宴就是在國際清算銀行舉行的。

    持這種與主流觀點(diǎn)相左看法的人還有一個(gè)擔(dān)憂之處是：央行采取措施提振股票市場和降低信貸成本使各國政府得以推遲做出解決預(yù)算赤字不斷增長等問題的艱難政治決定。

    發(fā)出批評言論的還包括國際清算銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們。總部位于瑞士巴塞爾的國際清算銀行目前正日益成為一個(gè)人們聚集在一起討論此次金融危機(jī)后國際金融形勢的重要場所。這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，正尋求加快經(jīng)濟(jì)增長速度的央行目前被牽扯進(jìn)了太多的任務(wù)中去。

    國際清算銀行貨幣部門的負(fù)責(zé)人切凱蒂(Stephen Cecchetti)說，央行解決不了經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性問題；多年來我們一直在表達(dá)這一觀點(diǎn)，都說煩了。

    央行控制著這個(gè)世界的貨幣供應(yīng)龍頭。龍頭打開時(shí)，新流出的資金就會起到給經(jīng)濟(jì)加熱的作用，能降低利率和失業(yè)率，但也會帶來出現(xiàn)高通脹率的危險(xiǎn)。而龍頭關(guān)閉時(shí)，利率會上揚(yáng)、經(jīng)濟(jì)會冷卻，但物價(jià)也會受到遏制。

    央行人士已經(jīng)保證說，一旦世界經(jīng)濟(jì)重新站穩(wěn)腳跟，他們會以足夠快的速度關(guān)上資金龍頭，以阻止高通脹現(xiàn)象出現(xiàn)。但在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間從金融體系中抽回如此多的資金有可能成為一個(gè)政治上和實(shí)際操作中的難題。

    英國央行副行長比恩(Charles Bean)在接受采訪時(shí)說，我們非常清楚地意識到，我們正處在一種不同尋常的環(huán)境中，我們正在使用一種我們沒有多少使用經(jīng)驗(yàn)的政策武器。

    央行行長屬于政府中最受孤立的群體。如果他們與私營部門的銀行家們交往過于緊密，就有可能令市場感到不安，也有可能使一些交易商獲得不公平的競爭優(yōu)勢。為了保持自己的獨(dú)立性，央行行長努力與政界人士保持著一定的距離。

    自從2007年末金融危機(jī)爆發(fā)以來，央行行長一直依賴于從同行處獲得政策建議。他們攜手努力幫助遏止住了世界經(jīng)濟(jì)的螺旋形下行，他們將利率推至歷史低點(diǎn)，并向搖搖欲墜的銀行和市場注入了數(shù)萬億美元、歐元、英鎊和日圓。

    世界最有權(quán)勢的央行行長中的三位是在美國麻省理工學(xué)院學(xué)院(MIT)經(jīng)濟(jì)系一座名為E52的大樓里開始自己職業(yè)生涯的。美聯(lián)儲主席貝南克(Ben Bernanke)和歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)都于上世紀(jì)70年代末在麻省理工學(xué)院獲得了博士學(xué)位。英國央行行長默文?金(Mervyn King)曾在上世紀(jì)80年代在這所學(xué)校短期教過書，期間他曾與貝南克合用過一間辦公室。

    許多麻省理工學(xué)院出身的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，政府有可能幫助經(jīng)濟(jì)平緩渡過低迷期。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，央行在政府發(fā)揮這種作用方面扮演著特別重要的角色，這不僅體現(xiàn)在它們能決定利率水平，還體現(xiàn)在它們能通過字斟句酌的政策聲明來影響公眾的預(yù)期。

    這些日后的央行人士當(dāng)年在麻省理工學(xué)院求學(xué)和工作時(shí)，他們憑空設(shè)想著各種數(shù)學(xué)模型，并在研討班上以及波士頓地區(qū)查爾斯河(Charles River)旁一個(gè)簡陋街區(qū)的簡易連鎖餐廳里討論各自的想法。

    而周日在巴塞爾舉行的晚宴上，這些人談?wù)摰氖钦诂F(xiàn)實(shí)世界所遇到的迫切問題。這些晚宴常常會持續(xù)三個(gè)小時(shí)。晚宴是為期兩天會議的一部分，這種會議每年要在國際清算銀行舉行六次。出席晚宴的嘉賓包括美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行和日本央行的領(lǐng)導(dǎo)人，以及印度、中國、墨西哥、巴西等其他一些國家的央行行長。

    花旗(Citigroup)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美聯(lián)儲國際事務(wù)部前負(fù)責(zé)人席茲(Nathan Sheets)說，晚宴是人們真正私密交談的地方。席茲供職美聯(lián)儲期間并沒有出席過那些晚宴，但對具體情況比較了解。他說，金融危機(jī)期間，每場晚宴都很重要。

    晚宴在一個(gè)由瑞士建筑事務(wù)所赫爾佐格和德梅隆事務(wù)所(Herzog & De Meuron)設(shè)計(jì)裝飾的房間里舉行，英國央行行長金主持討論。該事務(wù)所是北京奧林匹克運(yùn)動會國家體育場“鳥巢”的設(shè)計(jì)方。房間內(nèi)的用餐區(qū)散發(fā)著白蘭花的香氣，白 落地，黑色吊頂，外帶全景式視野。用餐區(qū)內(nèi)有一張圓桌，出席晚宴的人在指定位置就座。

    金在接受采訪時(shí)說，人們可通過這種方式進(jìn)行完全私密的討論。他說，如果你想了解央行如何看待一些問題，或一旦發(fā)生特定事件未來它們可能出臺什么舉措，晚宴會給你提供一大便利。

    了解晚宴情況的人表示，在上過開胃菜和紅酒以及寒暄過后，就會開始討論嚴(yán)肅的話題。金一般會要求同行們談?wù)劯髯試业慕?jīng)濟(jì)前景，然后其他人會問后續(xù)問題。晚宴聚會沒有文字實(shí)錄或會議紀(jì)要，工作人員不得入席。

    這個(gè)有18位成員的組織其官方名稱叫做經(jīng)濟(jì)協(xié)商委員會(Economic Consultative Committee)。該委員會僅發(fā)表過一次公開聲明：今年9月發(fā)出的一封只有兩句話的函件。函件回應(yīng)有關(guān)方面對私有銀行合謀操縱倫敦銀行間隔夜拆借利率(Libor)的指控，承諾將為銀行間拆借市場尋求解決辦法。

    晚宴結(jié)束后的次日周一，在（國際象棋）“車”型的國際清算銀行大樓較低樓層,那些央行行長們會與更多央行行長圍坐在一個(gè)大圓桌旁，工作人員則會坐在一旁的白色皮革辦公桌邊。

    印度央行(Reserve Bank of India)行長、出席過周日晚宴的蘇巴拉奧(Duvvuri Subbarao)說，這些會議是了解全球形勢的十分重要的平臺，人們在這里可暢所欲言。

    央行行長常常會為實(shí)現(xiàn)一個(gè)共同目標(biāo)而采取行動，這就是讓世界經(jīng)濟(jì)接近充分就業(yè)的水平。不過，其它時(shí)候他們的看法卻會截然相反。

    譬如，美聯(lián)儲曾在2010年11月推出了購買6,000億美元國債的量化寬松計(jì)劃。知情人士表示，幾天后紐約聯(lián)邦儲備銀行行長達(dá)德利(William Dudley)和美聯(lián)儲副主席耶倫(Janet Yellen)在出席巴塞爾晚宴時(shí)，對發(fā)展中國家因美聯(lián)儲刺激計(jì)劃而大為光火感到吃驚。在那場晚宴上，達(dá)德利和耶倫大部分時(shí)間是在解釋美聯(lián)儲的舉措，因?yàn)槠渌胄行虚L擔(dān)心，該計(jì)劃會造成通脹，或引發(fā)大量資本流入他們國家，而這并不是他們希望看到的。

    蘇巴拉奧說，每次只要美聯(lián)儲推出量化寬松，就會引起大家的議論，我們都必須考慮本國決策會對它國產(chǎn)生的溢出效應(yīng)。他說，巴塞爾晚宴是一個(gè)可以表達(dá)這種憂慮情緒的地方。

    國際清算銀行成立于1930年，當(dāng)時(shí)主要負(fù)責(zé)處理一戰(zhàn)后德國的賠款支付問題。此后，該銀行的角色范圍有所擴(kuò)大。上世紀(jì)70年代，它成為討論銀行資金規(guī)則的核心地方，并在90年代成為央行行長討論全球經(jīng)濟(jì)問題的會場。

    央行行長一般不會正式協(xié)調(diào)其舉措。貝南克、德拉吉和日本央行行長白川方明(Masaaki Shirakawa)更關(guān)注國內(nèi)的挑戰(zhàn)。了解白川方明言論的人表示，他常在巴塞爾就量化寬松政策的有效性對其他人提出警告。白川方明的猶豫不決讓日本央行成了上周日日本大選的話題之一。日本首相的熱門候選人安倍晉三(Shinzo Abe)承諾，將約束日本央行的獨(dú)立性，并要求該央行采取更為積極的措施來結(jié)束國內(nèi)的通縮。

    不過，在央行行長們忙著應(yīng)對在復(fù)蘇全球經(jīng)濟(jì)問題上存在的懷疑和分歧之際，他們形成了一種密切的同行互助關(guān)系，將其緊緊連在一起的是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和抗擊金融不穩(wěn)定的努力。他們的關(guān)系在電話和面談中得到體現(xiàn)。

    金說，央行合作的一大秘密是，在危機(jī)中，你可以拿起電話，迅速就某事達(dá)成協(xié)議。

    今年夏天，隨著各央行準(zhǔn)備推出新一輪積極的貨幣政策，這個(gè)央行圈保持著密切的接觸。據(jù)記者提出公開記錄查詢申請后獲得的貝南克的電話記錄顯示，6月8日，貝南克和金在美聯(lián)儲及英國央行召開政策會議之前通了半個(gè)小時(shí)的電話。幾天后，貝南克與加拿大央行行長卡尼(Mark Carney)通了電話，卡尼上個(gè)月被任命為金的繼任者。不久后，貝南克致電以色列央行行長費(fèi)希爾(Stanley Fischer)。費(fèi)希爾曾在麻省理工學(xué)院任教授，是貝南克論文的指導(dǎo)老師。

    在央行行長評估希臘選舉對歐洲金融體系的影響之際，據(jù)貝南克的電話記錄顯示，6月18日，貝南克一大清早就在國會山的家中與德拉吉和金通了電話。

    兩種相互沖突的觀點(diǎn)在央行行長之間角力。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，央行在解決經(jīng)濟(jì)問題方面做得不夠。另外一種觀點(diǎn)認(rèn)為，寬松的貨幣政策缺乏足夠的威力，難以幫助經(jīng)濟(jì)體，并可能引發(fā)失控的通脹或又一個(gè)金融泡沫。

    今年8月，圍繞這兩種立場的緊張拉鋸在懷俄明州杰克遜霍爾(Jackson Hole)舉行的美聯(lián)儲年會上公開化。波森(Adam Posen)在會上譴責(zé)央行行長因自己設(shè)定的禁忌而不愿更大力度地刺激經(jīng)濟(jì)。波森最近結(jié)束了英國央行貨幣政策委員會成員的四年任期。

    波森說，央行應(yīng)該給予美國抵押貸款和歐洲國債這類疲弱的市場更多的幫助。

    另外一位麻省理工學(xué)院的教授歐菲尼德斯(Athanasios Orphanides)則持相反的看法。他最近結(jié)束了塞浦路斯央行行長的任期。他說，上世紀(jì)70年代，央行曾力求將失業(yè)率降至60年代的低水平。他說，他們錯誤地過長時(shí)間保持過低利率，帶來的是通貨膨脹而不是充分就業(yè)。他說，如果央行重蹈覆轍，再次高估自己降低失業(yè)率的能力，隨后災(zāi)難會表現(xiàn)在物價(jià)上。

    與此同時(shí)，比恩說，他擔(dān)心現(xiàn)行的低利率政策將失去成效，金最近也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。比恩說，當(dāng)政府和私營部門背負(fù)過重的債務(wù)時(shí)，低利率催生的企業(yè)和消費(fèi)支出可能要比預(yù)期低。

    前美聯(lián)儲副主席科恩(Donald Kohn)說，有很多東西是我們不了解的。

    討論期間貝南克靜靜地坐著。但他和其他主要央行的行長已經(jīng)準(zhǔn)備發(fā)動新的貨幣攻勢。

    幾天后，歐洲央行宣布了一項(xiàng)協(xié)議，將購買陷入困境的歐洲國家的國債，但條件是受助國必須堅(jiān)持實(shí)施財(cái)政緊縮措施。

    之后，美聯(lián)儲宣布了計(jì)劃，它將每月購買債券，直到美國就業(yè)市場明顯好轉(zhuǎn)。盡管白川方明猶豫不決，但日本央行很快效仿，發(fā)布消息稱日本央行也將擴(kuò)大債券購買計(jì)劃。

    與此同時(shí)，國際清算銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對央行的努力越來越表示懷疑。他們說，在金融危機(jī)前，他們曾警告要注意信貸泡沫，但沒人理會。前國際清算銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家懷特(William White)說，沒人重視我們的警告。

    他說，眼下，央行可能在追求短期增長這一艱難目標(biāo)時(shí)，再次走向長期困境。

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